浅谈STO

STO项目wolffie2019-10-09 11:42:13  阅读 -评论 0

STO是什么

Security Token Offering

Security 就是证券;Token 就是代币;Offering 就是发行。用发行代币的方式发行证券,就是 STO。发行证券有很多种方式,股票债券衍生品,全都是证券,所以 STO 的含义也非常宽泛,只是用代币(也有人叫它「通证」)来代替了证券。

STO是不是ICO2.0

不是

数字货币世界的 ICO 可以类比传统金融世界里的 IPO。最起码,ICO 和 IPO 都有一个实体,公司也好,创业团队也好,创业项目也好,ICO 和 IPO 的目的是为这样一个实体进行「融资」。当然融完资接下来会干什么谁也不知道。IPO 的企业会受到法律监管,ICO 则不会。

那 STO 是什么呢?STO 并不需要一个实体。不需要公司、团队、项目。数字货币世界里的 STO 可以类比为传统金融世界里的「资产证券化」。

证券化是指:将一样东西的收益包装成一个证券,去售卖(承销),交易(流通)。比如房屋,就可以将未来的租金证券化。房东可以发行「房租券」,承诺在未来的60年里,每年定期给付一笔现金,这笔现金的来源是未来的房租。然后把这个「房租券」交给券商或者银团去承销,甚至开辟二级市场去流通。

房东获得的是当期立即的现金,付出的是未来的房租。

如果说「房租券」的案例里,房东的房子还勉强算是个实体的话,那如果把证券本身给证券化呢?把贷款证券化呢?

记得 2007 年的时候华尔街流行过这样的话:「有现金流的东西,就可以证券化。」后来发生了什么就不需要多说了。

这一段想要阐述的核心观点是:「STO 和 ICO 完全是两码事。STO 的含义更加宽泛,功能更强大。」不过强大的金融工具崩盘的时候威力也更大。

所以说,STO 可以翻译为「资产代币化」。是一种门槛更低的资产证券化方式。

人们为什么要 STO

同样的问题:人们为什么要资产证券化?

盘活现有资产。

拿一个名字很长很酷的产品来说明:「住房抵押贷款资产支持证券」。英文简称 RMBS。看起来像是华尔街上脑子能在1分钟内里转十七八个弯的诈骗犯才能搞清楚的东西。

其实我国也有这个东西,一直都有,现在也在发行,到中债登网站上搜索 RMBS,有一大把。只是不对普通人开放,只在银行间市场流通。

它的目的是什么呢?我们买房,拎着一麻袋现金跑到售楼处去付全款的,应该是少数。大部分人还是几成首付,付房贷。

于是银行手里就有了大量的「住房抵押贷款」。对于银行来说,这些贷款全都是资产,每个月是会有现金流入的。

需要现金的银行就可以通过发行 RMBS 的方式,来「盘活现有资产」。类比一下上面讲到的「房租券」:银行卖出 RMBS 这个证券,承诺在未来每个月或者每年给予证券持有者收益。

银行获得的是当期立刻的现金,证券持有者获得的是未来的现金流。通过这种方式,银行把「住房抵押贷款」这个资产置换成了现金。这就是盘活现有资产的意思。

硬币的另一面

资产置换现金,并不是「资产证券化」的奥义。还有一个操作,叫做信用增级。

银行发行 RMBS 的时候,并不会傻乎乎地说:「我发行100亿的证券,然后这些证券未来都能获得等量、同时的给付。不分高低贵贱。」

因为购买的人也不傻,你银行手里那些贷款,好坏成色大家都懂。不是说贷款质量不好,而是,这个信息是公开的。根据有效市场的理论(银行间市场应该比较有效),银行通过发行证券,是无法获得额外的好处的。

于是有一个妙招:银行把自己发行的证券分为 ABCD 四个等级,如果未来有现金流,我优先偿付 A 级证券的持有者,然后 B 级,然后 C 级,最后 D 级。然而实际上,这四个等级的「资产池」都是同一个。

如果银行发行的是「不分等级的证券」。银行资产池里全部都是些成色一般,未来偿付能力堪忧的贷款,那么这样发行的证券很有可能是没人买的。

但如果是「分级证券」,购买者就会想,再不济,你这个资产池里的贷款总不能全部违约吧?那我买个 A 级,优先偿付,应该是比较安全的。

于是,本来卖不出去的证券,至少卖出去了一部分。这就是信用增级。当然信用增级涉及到「信用评级」,那意思无非是说,A 级的证券的信用评级比「不分等级的证券」信用评级要高。

回到 STO

从证券化的角度,STO 的想象空间应该是很大的,至少比 ICO 要大不少。

但是最关键的是,为啥要 STO?我资产证券化用的好好的,为什么要发个币?

甚至,我们有众筹、有捐款,游戏公司有early access。似乎并不需要引入区块链技术。STO 要逃脱 ICO 的诈骗阴影,那只能接受中心化的管理。毕竟,underlying asset 本身如果就全部都是有毒资产,增级也没用。

有很多人声援 STO,说效率高,受监管。和证券化比起来效率确实高,和 ICO 比起来确实拥抱监管。

通过信用上链,减少法务财务的工作损耗;降低门槛,人人都可以 STO。但是 STO 始终是负债和加杠杆的一种方式,「spend money you don't have」而且,数字经济里人人都能 STO,需要大量的配套基础设施。

还是那句话,技术适应人,而不是人适应技术。

声明:链世界登载此文仅出于分享区块链知识,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。此文如侵犯到您的合法权益,请联系我们kefu@lianshijie.com

参与讨论 (0 人参与讨论)

相关推荐

STO的死亡是夸大其词,还是市场现实?

STO的死亡是夸大其词,还是市场现实?

首先,我们是STO的忠实粉丝,我们认为它们最终会出现。ICO的市场可能最好由它的废墟来定义。团队是非常重要的,无论是股权还是代币性的。

法国提议建立欧洲监管沙箱来管理STO

法国提议建立欧洲监管沙箱来管理STO

法国市场监管机构金融市场监管机构正在考虑建立监管沙箱,旨在研究STO在欧盟的影响。AMF在3月6日宣布,它提出了一个欧洲“数字实验室”监管沙箱,允许本地监管机构放弃与安全解决方案有关的要求。

东加勒比证交所测试STO产品

东加勒比证交所测试STO产品

暴走时评:根据3月10日发布的意向书,东加勒比证券交易所计划与加拿大数字资产市场提供商Blockstation合作测试STO。该证券交易所目前正在审查五家寻求推出数字证券产品的公司的申请。

【STOwhite怀特午报】Weiss Ratings:BTC有望创下7年来最佳的一季度表现

| 报告Cosmos联合创始人:CEO离职是在逃避责任Cosmos联合创始人、Cosmos区块链开发团队Tendermint的负责人Zaki Manian指责Cosmos创始人兼首席执行官Jae Kwon逃避了其对该项目的责任。据悉,Kwon正在离开这个历时三年的项目,从事另一个名为"Virgo"的项目。Manian在推特上表示,Jae所做的并不是权力下放,而是为了逃避对Cosmos项目疏忽的责任

【STOwhite怀特午报】Libra肯定不会在中国推出

| 报告以太坊矿工2019年收入较2018年相比下降75%The Block Crypto发布的相关报告显示,以太坊矿工2019年的收入为9.36亿美元,跟2018年的37.8亿美元相比,下降了约75%。以太坊矿工仅占比特币矿工收入的19%,在2018年下降了72%。| 独家解读比特币期权合约交易量在2020年1月达到峰值,超过18万份比特币期权保持高速增长,加密货币衍生品交易所Deribit发布

热烈祝贺2019首届全球 STO 产业趋势研讨会成功举办!

热烈祝贺2019首届全球 STO 产业趋势研讨会成功举办!

会议摘要: 2019全球 STO 政策全球 STO 产业趋势走向全球STO生态联盟战略布局 全球首个国家参与的蒙古国STO 数字资产交易平台ST Global首次发声 2019年3月16日,《2019首届全球STO 产业趋势研讨会》在西安成功举办,本次会议由全球 STO 生态联盟和 ST Global 主办,链加私董会、链加资本、华聚资本、陕西省区块链产业联盟联合主办,链世纪财经承办,行业内数百家

GXS登陆Huobi Global第二弹:TOP1可得7400GXS!TOP前100可得共51200GXS!

GXS登陆Huobi Global第二弹:TOP1可得7400GXS!TOP前100可得共51200GXS!

亲爱的布洛克城居民:北京时间2018年7月25日15:00 -7月31日15:00期间:成功报名且累计GXS交易量(买入量+卖出量且不含自成交)不低于25000GXS(不含手续费)的TOP100名实名用户可得:TOP1可得7400GXS!TOP前100可得共51200GXS!活动排名每个工作日18:00前在火币官网或报名地址更新展示,最终榜单活动结束后三个工作日内公布,最终榜单公布后三个工作日内无

蔡维德:STO是什么东西?

蔡维德:STO是什么东西?

一、何为STOSTO(Security Token Offering)指的是证券化通证的发行行为,其所发布的是证券化通证(security token)。证券类的通证所代表的权益更偏向于传统股权所代表的所有权和债权所代表的未来收益偿还权,证券类通证的持有者会根据通证的具体定义,享有该区块链组织的所有权、分红权、未来收益偿还权或投票权等,其发行和后续行为需要依照法规受到证券监管部门的监管。STO是I

麦妖榜
更新日期 2019-09-03
排名用户贡献值
1牛市来了30910
2BitettFan24187
3等待的宿命23810
4区块大康20369
5六叶树20310
6linjm122719429
7天下无双16192
8lizhen00215280
9让时间淡忘14586
10yelanyi050511349
返回顶部 ↑