自下而上金融模式

区块链资讯比特币凯撒2019-05-22 10:50:55  阅读 -评论 0  阅读原文

在金融市场中,一直有个争议认为中心化机构处理效率更高,而去中心化的机构存在风险问题,对效率的运用更加低效。事实是如此吗?

往往事实都是反直觉的,去中心化运行机制不同于顶层设计好的机制,更加具有活力和效率。简单对比小十年来中心化的金融市场和去中心化的比特币区块链项目发展的速度可见一斑。

当然历史上早已经有经验教训。

西班牙,一个靠掠夺美洲白银起家的海盗冒险国。西班牙的发财梦源于13世纪从中国回到欧洲的马可-波罗描述东方古国的所见所闻。梦蔓延在西方,对香料和绸缎的垂涎,让西班牙人从小就立志到中国探险。

在此之前,葡萄牙人已经领先一步,葡萄牙人成功超越过非洲好望角,率先达到中国及其周边国家。

西班牙人急了,1492年,哥伦布启程向西航行,两个月后到达巴哈马群岛登陆,当时还以为,已经达到离中国很近的印度,所有把当地人成为"印第安人"。在接下来去的三次航行中,哥伦布到达大安的列斯群岛,小安的列斯群岛,委内瑞拉以及中美洲,并且宣布以上所有地为西班牙帝国的领地。

以上海上扩张的方式,一直有王室主导。跟后来的英国私人公司主导扩张有本质区别。也就是说,西班牙王室同意哥伦布航行是有前提的:所有一切行动都是以王室的名义进行,全部成果归王室所有,即海外扩张和贸易权利只能"国营",由王室和权贵阶级所垄断,其他阶级是没有分享成果的权利的。

哥伦布地理大发现后,西班牙在墨西哥,委内瑞拉等殖民地大举开采黄金和白银。16世纪西班牙从海外运回的黄金超过200吨,白银近20w吨。到后来的16世纪末,世界贵金属开采中83%归西班牙所有。如此多的意外之财让西班牙王室和贵族富得流油,大肆扩大版图,但是挥金如土的奢靡生活已经让西班牙精英早已经失去了进取心,难逃历史规律西班牙帝国逐渐没落。

自下而上金融模式

不同于西班牙自上而下扩张掠夺不同美国建国基础相对薄弱完全走出了不一样的金融道路。

1783年,独立战争胜利了,但是,建国的挑战却刚刚开始。中国以往改朝换代时,新政权总能从原来的朝廷缴获一些金银财宝、地产,抗存一些私人财产等等。可是,美国成立时,英国人没有留下任何财宝,新的联邦政府真的很穷。就在《美利坚合众国宪法》签署的1788年,美国政府的外债和内债是如此之多,从某种意义上讲美国已然已是一个破产的国家。

怎么办呢?当时政府税收极少,维系债务的唯一办法就是以新债还老债。


如果说2008年金融危机是因美国联邦政府、地方政府、企业、家庭写"借条"太多,因债务泛滥而产生的,那么,1788年时,美国货币、贷款、债券种类并不比今天少太多。仅各类战争债、州政府债、社区债所用到的支付货币就五花八门,有以老大陆币、新大陆币、墨西哥银元、西班牙银元、英傍、法郎为支付货币的,有的债券干脆就没注明以什么货币支付。整个债券市场一片混乱,许多债券的价格不到其面值的10%,基本无人问津,商品市场也难有秩序。这种乱局严重影响人们对美国前景的信心,新合众国的命运面临着挑战。


怎么处理这些公债才能让年轻的合众国站起来呢?早在1781年,独立运动的第一位财务总长罗伯特·莫里斯(Robert Morris)就努力试着解决这个问题。他知道,如果不把这些战争债处理好,美国必然灭亡。但是,莫里斯的努力在1783年遭到邦联会议的否定。

自下而上金融模式


1789年,第一任总统华盛顿任命亚历山大·汉密尔顿为美国第一任财政部长。汉密尔顿的首要任务是解决巨额公债的问题。1790年1月,33岁的汉密尔顿向国会递交了一份债务重组计划,要求按面值的100%兑现在1788年宪法通过之前发行的所有公债,包括联邦与地方政府发的各种战争债、独立战争军队签的各类借条,所有债务由联邦政府全额承担。为了实现承诺,联邦政府发行三只新债券,头两只债券年利率为6%(一只于1791年1月开始付息,另一只推迟到1801年才付息),第三只债券年利率为3%。换言之,由这三只可以自由交易的债券取代原来五花八门的战争债,大大简化了这个新国家的债务局面。

今天看来,汉密尔顿的债务重组举措好像只是一种简单的债务证券化运作,也跟之前谈到的1262年威尼斯公债重组策略类似。那么,汉密尔顿的贡献在哪里呢?

他的天才创新在于,这三只债券奠定了纽约证券交易所,也就是"华尔街"的根基,因为这些债券从1790年10月上市交易,加上次年由汉密尔顿推出的"美国银行"(Bank of the United States)股票,立即吸引了市场的关注,强化了证券市场的价格发现机制,使证券定价更加准确,且加强了证券的流动性,集中展现了市场活力。


换句话说,原来的成百上千种债券、借条、欠条虽然能够换手交易,但由于种类太多、条款各异,无法形成证券市场气候,市场活力不高,证券价格自然不会高,流动性也差。可是,把市场的注意力集中到三只证券后,情况就大为不同。比如,集中之后,更方便外国投资者认购。到1804年时,53%的美国政府公债是由西欧投资者持有,美国银行62%的股份在外国投资者手中。

被称为"美国金融之父"的汉密尔顿的这一创举的意义还在于,这三只债券成为反映美国未来前景的晴雨表,债券价格就是市场对美国未来的定价。汉密尔顿兑现既往战争债的承诺,而不是赖账。这大大振奋了市场对美国未来的信心,使这些债券价格随即猛涨,到1791年底,债券市价甚至超过面值。从此,美国资本市场一发不可收,投资与投机交易都很活跃。

从此美国繁荣的金融市场中开始收割全世界,后来美元称霸全球,也难怪有人怀疑比特币是美国人搞出来想用比特币进行新一轮收割全世界,就等各国投资者上钩。当然世人喜欢阴谋论,我们不予置评。

不可否认的是,比特币的基因始于美国金融的传承。

肯定不会出现在西班牙,为什么?由于顶层太过富有,导致失控对底层投资者根本不屑一顾,破坏金融市场。西班牙是世界上国债违约次数最多的国家,甚至到2011-2012年欧债危机期间,希腊和西班牙纷纷违约,引发国债恐慌,纷纷抛售,严重影响国家经济。

私人财产权利的确认是有利于国家社会,而比特币正是其中一种私人财产标的物。

自下而上金融模式

在强大的国家机器面对,平民一直处在劣势的一方,随时面临被收割的风险,比如通货膨胀,国债违约的风险,正是去中心化机制的建立,令加密货币的创新活力一直显现,越来越多人特别是年轻人会形成一种共识,保护手中的财产不受侵犯是一种现代权利的象征。

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